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2016年股票质押专题分析报告

量化精灵 发表于 9天前 0

一、2016年股票质押整体概况

整个2016年共有1595家上市公司操作过股票质押交易,较2015年增加14.50%,当前整体覆盖率达到52.57%,超过半壁江山。其中主板有632家上市公司,较2015年增加19.02%,占比为39.62%,占比较2015年小幅上升1.5个百分点;中小板有551家上市公司,较2015年增加8.68%,占比为34.55%,占比较2015年小幅下降1.85个百分点;创业板有412家上市公司,较2015年增加16.06%,占比为25.83%,占比较2015年小幅上升0.35个百分点。整个2016年共质押股票30,676,434.53万股,较2015年大幅增加49.83%,其中主板质押17,573,145.95万股,较2015年同比增加54.36%,中小板质押9,213,867.97万股,较2015年同比增加45.03%,创业板质押3,889,420.61万股,较2015年同比增加42.12%。2016年股票质押参考市值为41,465.71亿元,较2015年同比增加2.35%,其中主板参考市值为18,278.51亿元,较2015年同比增加8.76%,占主板总市值的比例为4.51%,占主板流通市值的比例为6.16%;中小板参考市值为15,078.90亿元,较2015年同比增加2.16%,占中小板总市值的比例为15.27%,占中小板流通市值的比例达到23.60%;创业板参考市值为8,108.30亿元,较2015年同比下降9.38%,主要是由于2016年创业板全年的表现都较弱,指数中枢较2015年有明显下移,占创业板总市值的比例为15.52%,占创业板流通市值的比例达到26.65%。

从行业分布的角度来看,整个2016年股票质押上市公司数量排名前五的行业分别为机械设备、化工、医药生物、电气设备和计算机,这五个行业的合计占比为40.50%,较2015年的41.42%小幅下降0.92个百分点。整个2016年股票质押股数排名前五的行业分别为房地产、化工、医药生物、钢铁和机械设备,这五个行业的合计占比41.72%。从行业的平均股票质押比例的维度来看,平均股票质押比例排名前五的行业为房地产、采掘、传媒、建筑材料和商业贸易,分别为31.29%、28.46%、28.28%、28.14%和27.08%。

截至2016年末,共有62家上市公司的总体质押股数超过其总流通股本,所有股票质押的上市公司中有60家上市未满一年,当前在质押的上市公司中,质押比例排名前十的分别为茂业商业、*ST金源、银亿股份、印纪传媒、深大通、天茂集团、美锦能源、大康农业、天夏智慧和九鼎投资,质押比例最高超过85%,其中有限售质押比例排名前十的上市公司分别为*ST金源、深大通、美锦能源、大康农业、印纪传媒、天茂集团、天夏智慧、茂业商业、皇庭国际和完美世界,最高的达到79.12%。从交易规模的角度来看,整个2016年股票质押股数最大的十家金融机构为中信证券、华泰证券、国泰君安证券、海通证券、平安证券、第一创业证券、中信建投证券、申万宏源证券、华融证券和长江证券,这十家机构占整个市场的比例达到46.55%,整体集中角度较2015年有所下降,主要是一些小型券商和信托机构也加入到该业务争夺中,从而使得整个行业的集中度有所下降。

图表1:2013-2016年股票质押上市公司数量一览

资料来源:Wind资讯和资管研究小组

图表2:2013-2016年股票质押各板块上市公司数量一览

资料来源:Wind资讯和资管研究小组

图表3:2013-2016年股票质押总股数和总金额一览

资料来源:Wind资讯和资管研究小组

图表4:2016年股票质押股数和金额不同板块分布明细

资料来源:Wind资讯和资管研究小组

图表5:2013-2016年股票质押上市公司数量行业分布情况

资料来源:Wind资讯和资管研究小组

图表6:2013-2016年股票质押股数行业分布情况

资料来源:Wind资讯和资管研究小组

图表7:2013-2016年股票质押金额行业分布情况

资料来源:Wind资讯和资管研究小组

图表8:股票质押比例排名前30个股明细

资料来源:Wind资讯和资管研究小组

图表9:行业平均股票质押比例明细

资料来源:Wind资讯和资管研究小组

图表10:2016年股票质押股数排名前20的金融机构一览

资料来源:Wind资讯和资管研究小组

图表11:上市时间在1年以内的股票质押上市公司一览

资料来源:Wind资讯和资管研究小组

图表12:在质押股数超过流通股本的上市公司一览

资料来源:Wind资讯和资管研究小组

二、2017年股票质押市场展望

尽管短期内部分资产收益率因阶段性流动性紧张而有所抬升,具备一定的配置价值,但是该类资产都以短期限为主,这也在一定的程度上提升了部分类固收权益类资产的收益率。但是从银行理财规模的不断扩大、理财收益率面临兑付刚性并且常规资产收益率从中长期的角度依然面临下行压力的角度来看,未来一年内像股票质押和定增优先级这种类固收资产依然会得到资金的青睐(目前市场上股票质押和定增优先级的收益率依然能够保持在5%以上),特别是银行理财、保险、信托和券商的自营资金,当然收益与风险对等,在取得高收益率的同时,相应的也会承担较高的风险,尽管是优先级,有劣后资金做安全垫,但是在市场遇到极端的系统性风险时,劣后的安全垫也会有被击穿的风险,侵蚀到优先级资金的安全,如自2015年6月以来的股灾1.0、股灾2.0和股灾3.0给结构化的产品带来了很大的冲击,特别是在市场流动性出现枯竭的情况下,止损和预警的防火墙就会很容易被击破。对于具体的股票质押业务来说,截止到2016年末,主板市场的股票质押占该板块总市值和流通市值的比例较小,占比在7%以下,未来的质押空间更大。而对于中小板和创业板来说,股票质押占该板块总市值和流通市值的比例较高,其中中小板占对应板块总市值比例超过15%,创业板占对应板块总市值接近16%,占创业板流通市值的比例达到了26.65%,因此对于中小板和创业板来说,未来的质押空间会较小,一旦市场发生极端的系统性风险,对相应板块的冲击会更大,会放大该板块的波动。从对应的行业分布的角度来看,目前主板的股票质押主要集中在房地产、钢铁和化工等行业中,而中小板和创业板的股票质押主要集中该医药生物、机械设备、化工、电气设备和电子等行业,特别是创业板的股票质押在医药生物、机械设备、传媒和计算机行业的占比超过50%。为了业务的稳健性和安全性,建议未来股票质押要多倾斜主板个股,同时也要减少对传媒、医药和计算机等新兴行业的个股的股票质押的配置,若配置该类股票质押,尽量通过提高止损和预警线、附件其他的担保和增信措施来保证安全性。同时随着业务的发展,整个市场不同机构的竞争越来越激烈,限售股的质押越来越多,对于限售股股票质押最大的审核核心要点在于流动性,因此对于限售股,要从质押的期限、个股的基本面和技术面点位、质押主体的增信措施以及止损预警等安全措施进行多方位分析。同时随着新股发行的增加,部分刚上市不久的新股便被用作质押物,因新股的波动较大,并且多为限售股,对于该类个股应该主要从安全边际的角度去衡量触碰到预警和止损的可能性,同时也要关注未来的解禁时间,谨防受到较大的阶段性负面冲击。

图表13:当前主板质押股数行业分布概况

资料来源:Wind资讯和资管研究小组

图表14:当前中小板和创业板质押股数行业分布概况

资料来源:Wind资讯和资管研究小组

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