未上市公司进行估值和上市公司的市值评估有哪些异同点,又有什么联系?

标签: 资管

请大家指教

一荻 2014-08-04 13:58
3个答案

未上市公司的估值重点在“估”,针对不同的行业可以采取不同的估值方法。

一般行业估值用的是EBITDA的multiple。用EBITDA的好处是公司资本结构和增长模型(有机/无机)对EBITDA影响小。选取业务重合规模接近的上市公司,看他们的multiple,根据未上市公司的风险打个折。不同行业的multiple会很不一样。比如医疗行业的EBITDA multiple常常到10x, consumer staples大概就只有8x, 电信业大概只有5x.
对金融企业,因为金融企业的主要盈利模式为duration mismatch,就是短借长贷,所以利润率跟风险往往成正比,看利润估值也就失去意义了。对他们一般用P/B multiple, 看他们(有型)净资产大小估值。这个multiple通常是不太到1。
对互联网企业,因为用户数要达到critical mass才能有持续盈利可能,所以企业往往为了扩张长期负利润。这时的估值往往是营收和活跃用户数相结合。部分分析师采用期权定价模型对以上公司进行估值。(大部分停留在理论探讨阶段或者作为一种辅助验证手段,摆出来作为结论的比较少。)其原理是将公司的股权视为一个买方期权,买方期权的价值=公司的整体价值-全部债务的价值。由于该方法使用场合比较有限,在此不再赘述。

对高科技企业,比如特种医药行业,早期投入大,但是直到产品取得商用许可前都不会有盈利。这是投资是按照milestone来估值的。研究到哪个阶段就估多少。

未上市公司的估值,大约等于买卖双方共同认可的公司价值。

而上市公司市值相对而言不存在“估”,更多的是实打实的数字,可以用市场数据计算。

上市公司的市值=股票价格×总股本,即为上市公司相对准确的市场价值,而不是以买卖双方的认可为准。这也是公众公司区别于非公众公司的原因之一。


Kevin Mok 上市公司财务经理 2014-08-04 14:26
闷油瓶  赞同

未上市公司估值多采用相对估价法,简单来说就是要有一个行业参照企业。

上市公司的市值是股本股价之积,股价的主要标准是市盈率。上市公司强调市值管理,其实就是对公司股价的把控。

二者估值和市值评估的方法和目的南辕北辙。

洪杏出墙 天使投资,私募股权基金,产业并购FA 2017-06-06 18:15

新三板挂牌公司叫“估值”,主板上市公司叫“市值”。

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